特斯拉仍然未从销售汽车和电池的核心业务中获利。而它的最新动作——入局比特币并不会带来投资者们渴望的稳定，相反，只会带来更大的风险和波动。如果比特币的价格从当前创纪录的高位再度跳水，跌幅可能会给特斯拉稍有起色的盈利能力带来重重一击。 早在特斯拉公布最新一季令人瞠目结舌的财报之前，马斯克对比特币的青睐就为这一“元老”级的加密货币带来了新的热度，使比特币粉丝们的信念比以往任何时候都更加坚定，还吸引了新的“投资者”。 1月29日，马斯克在他Twitter上的个人资料中添加了“#Bitcoin”的标签，这一公然的背书使比特币的价格当天就暴涨了20％。六周以前，马斯克曾在推特上和企业分析软件公司微策略（MicroStrategy）的首席执行官迈克尔•塞勒（Michael Saylor）交流过，该公司一直将投资比特币作为获益的核心战略，并以此著称。塞勒的建议是：“如果您想为股东带来更大的收益，请将特斯拉的决算表单位从美元换算成比特币（#BTC）”。 “随着时间的推移，它将涨到一万亿美元。” 那时，马斯克似乎并未买账。“这么大的交易能有戏吗？”他问塞勒。但是在2月8日发布的特斯拉年报中，马斯克加入了塞勒的队伍，扬起了对比特币的狂热，并提高了比特币被重新发现的声望。马斯克透露，特斯拉刚刚用公司的现金购买了15亿美元的比特币。在他一早发布财报后的一个小时内，比特币就飙升了23％，达到创纪录的48,000美元，然后在2月9日上午7:30跌至46,500美元。但这看起来充满风险的豪赌似乎并没有打击投资者的信心：特斯拉的股票上涨了约1％，几乎达到历史最高水平。 然而，这一消息并没有像往常一样，得到特斯拉在华尔街的大股东、巴伦资本(Baron Capital)创始人罗恩•巴伦（Ron Baron）的赞赏。在美国CNBC的一份声明中，巴伦引用莎翁的名句，不无讽刺地对币圈表达了“微弱的赞美”，透露着明褒暗贬的态度，宣称“我相信，特斯拉购买比特币是出于诸多考量，抱着学习的态度，我愿闻其详。” 特斯拉在财报中给出了一种解答，称此举之意在“进一步使公司的现金收益最大化，并分散投资”。事实上，和大多数公司一样，特斯拉从它各项投资中获得的收益微不足道，而这些投资本身近来已变得愈发庞大。去年，巨大的股票和债券入账将特斯拉的现金储备从6.5美元增加到194亿美元，但其投资所得只有3000万美元。特斯拉表示，它不需要这15亿美元来追加物资或支付日常开销，并且在购买比特币后，仍有大量的“现金流”来经营业务。 问题是：将赌注压在比特币这一风险系数堪称王者、又尚未表现出实际用途、甚至可能永远都找不到实际用途的不稳定资产上，会使特斯拉本就不明晰的未来财务状况变得更加模糊。特斯拉持有的比特币不会像现金一样，被当作一笔“投资”列入公司的决算表。相反，在数字资产的管理制度下，它们被归为一类“无限期无形资产”。这一类资产不同于工厂或实验室的产品，不包括任何人力，也没有制造出任何实物。但它包含专利，商标，客户清单以及其他一些看不见、摸不着，但能带来诸如增加收入，降低成本或价值增值等好处的无形之物。会计专家杰克•西耶尔斯基（Jack Ciesielski）说：“无形资产有望在未来给我们带来惊喜。” 用比特币取代以往的现金、实现“收益最大化”的目标也就意味着，马斯克押注这些数字货币将继续保值，在其电动汽车和电池业务之外，又创造了一项新的利润来源。最近，这笔下注对微策略的股票十分利好。这家智能软件公司最近宣布，它现在持有7050万比特币，购入时的均价为16,000美元，总价为11.25亿美元。今天，比特币的价格几乎翻了三倍，达到43,000美元。比特币的繁荣也拉动了微策略的股票：自第三季度末以来，该公司的股价上涨了六倍，市值增加了60亿美元。 正如西耶尔斯基所指出的那样，根据无形资产的会计准则，当这些资产的价值下降，其所有者的收益便会受到打击。但是，如果其价值增加，也不能将其纳入账面收益。因此，在每个季度，如果比特币暴跌，特斯拉必须在公司账上记下这笔“资产减值”。比特币价格下跌可能会造成多大损失？2020年，特斯拉的税前利润仅为11.15亿美元。这个数字还包括了出售碳排放额度带来的15.80亿美元的额外收入——而马斯克自己也承认，这笔红利只是暂时的。也就是说，其基本的汽车业务亏损了4.26亿美元。 特斯拉的命运在去年下半年确实有所改善，在获得碳额度红利后，它的收入为9.14亿美元。假设到今年第二季度，它的资产达到相同数值——不包括其持有的比特币。我们不知道特斯拉购买比特币时的均价是多少。但是根据该公司财报的数据，它是在一月购买的，因此合理的推算大概是35,000美元。截至2月9日，比特币的价格跃升至46,500美元，到目前为止，特斯拉的获利已超过30％，而这主要是由马斯克用实际行动为比特币背书带来的。 现在，假设比特币出现像去年10月初那样，从近46,500美元暴跌至10,500美元的情况。如果以35,000美元的购价估算，则这笔70％的暴跌会使特斯拉承受10.5亿美元的损失。它微弱但仍有希望的9.14亿美元利润将化为1.36亿美元的亏损。从2019年6月到2020年秋季，比特币的平均价格为10,500美元，实际上，它已在短期内保持过稳定。而纵观比特币的历史，大起大落正是其一贯的风格。 2017年，它的价格从2000美元跃升至20,000美元，然后在2019年1月急转直下，跌至3400美元，只有辉煌时期的三分之一。 再强调一遍，只要特斯拉将比特币列入公司账目，那么在其价格起伏中，就只能记录损失，不能记录获利。只有当它以高于买入时的价格卖掉比特币时，才能记为获利。而西耶尔斯基说：“如果他抛售比特币，哪怕只有10％，也可能使比特币的价格进一步下跌，就像他这次购买推动价格上涨一样。” “获得更高账面收益的唯一方法是卖掉一些比特币。但他就像自己给自己创设了一个GameStop式的悖论。”他的买入使得比特币升值，而当他开始抛售——即使这让他大赚，也会传递出与之相反的讯号，即让它下跌。 马斯克是一位很有远见的人。但他有没有进一步开拓一下思维，想一想，一旦他开始从比特币中获利，会发生什么？或者，一旦比特币这一教科书级的泡沫破灭——毕竟它集齐了“泡沫”所有的典型特征——又会对特斯拉造成什么样的损失？（财富中文网） 编译：陈聪聪